近日，国家发改委发布《电力市场运行基本规则》，自  2024  年  7  月  1  日起施行。该规则对电力行业指导意义重大，标志着我国电力市场化改革进入新阶段。受此消息刺激，电力板块一度大涨，相关个股涨停。那么，《规则》对电力行业指导意义何在？迎峰度夏，后续电力板块是否能持续大涨？哪些细分领域投资机会值得关注？

  《规则》适应了新型电力系统发展的实际需要，对加快建设全国统一电力市场体系做出了顶层设计。电力行业是我国重要的行业，随着我国经济的发展，预计国内用电量将持续增长，目前电力行业历史估值较低，而火电等领域盈利稳定性增长，估值具有提升的空间。

  电力板块估值较低

  从电力板块近几年的表现来看，整体估值较低。截至  2024  年  5  月  14  日，中信电力及公用事业  PE（TTM）在  20  倍左右，处于历史较低水平。从细分领域来看，火电、水电、核电等板块估值相对较低，而风电、光伏等板块估值相对较高。

  从业绩表现来看，电力板块整体业绩表现良好。2023  年，电力板块实现营业收入  1.5  万亿元，同比增长  10.5%；实现归母净利润  1019.2  亿元，同比增长  12.8%。2024  年一季度，电力板块实现营业收入  4384.5  亿元，同比增长  10.2%；实现归母净利润  331.2  亿元，同比增长  11.7%。

  未来仍有较大的增长潜力

  从需求端来看，随着我国经济的持续发展，全社会用电量将持续增长。根据国家能源局发布的数据，今年一季度全社会用电量高达  2.34  万亿千瓦时，显示了我国电力消费的强劲增长态势。随着夏季用电高峰期的来临，电力行业盈利能力有望继续改善。

  从成本端来看，随着煤炭供需格局的优化，作为电力行业成本项的煤价持续回落。在收入端平稳、成本端回落的共同作用下，电力板块年报及一季报业绩实现明显增长。

  看好水电、火电、绿电等领域

  从细分领域来看，水电、火电、绿电等领域投资机会值得关注。

  水电方面，水电是弱周期、高  ROE  的稳定盈利类资产，市场低迷期容易出现超额收益。随着电力市场化改革的推进，水电上网电价或边际上行，水电板块估值有望提升。

  火电方面，随着煤炭供需格局的优化，煤价持续回落，火电企业盈利能力有望提升。同时，火电企业也在积极转型，向综合能源服务提供商转型，未来发展空间广阔。

  绿电方面，随着“双碳”目标的推进，绿电行业迎来快速发展。目前新型电力系统加速建设，柔性化、灵活性有望持续提升，未来强大的系统调节能力有望打开新能源装机的增长空间。同时，电力市场化改革持续推进，电力商品价值多维化，长期来看有望为行业带来收入端提升。

  关注煤价波动、交易拥挤等不确定因素

  电力行业也存在一些风险点需要关注。

  首先，煤价波动可能会对火电企业的盈利能力产生影响。其次，电力行业的市场化推进节奏可能会低于预期，导致整体电价市场推进、电力消纳等问题得不到充分解决。此外，终端需求整体不及预期或会导致电力运营商利用小时数边际下行。

  总的来说，电力行业是我国重要的行业，随着我国经济的发展，预计国内用电量将持续增长，电力行业未来仍有较大的增长潜力。同时，电力行业也存在一些风险点需要关注，投资者在投资电力板块时需要综合考虑各种因素，谨慎投资。


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