高盛的对赌协议，在嘉谷内部也引起了极大的争议。

　　不得不说，有一点被高盛掐准了，嘉谷集团目前对资金的渴求，达到了一个临界点。

　　集团的资金也不是无穷无尽的，要兼顾旗下各公司的投入，又要为未来布局，今年的资金链条已经开始紧绷起来。

　　尤其是嘉谷农牧。

　　嘉谷农牧今年的任务重啊——万头牧场计划好歹有集团总部的投资和地方银行的贷款支持，能顺利推进；但要同时兼顾集团的养猪场扩充计划，资金方面就有些捉襟见肘了。

　　主要是今年的生猪行情实在低迷，多数养猪户们一直亏本经营，嘉谷农牧虽然不至于亏本，但营收上受到影响是必然的——养猪场连贷款都不好贷。

　　因此当齐政想听听大家的想法时，嘉谷农牧的李东亮首先表态有条件地赞同。

　　“04年，猪肉价格有所上涨，大量养殖户增加产量，以至于今年出现供大于求，价格下跌。”

　　“很显然，新一轮猪周期开始了。”

　　猪价呈现典型的周期性变化，一轮周期大概持续4年左右。过往经验显示，猪价主要由生猪供给决定，而供给又主要由养殖利润驱动。

　　当生猪养殖利润下降、进入持续亏损时，部分产能退出、生猪供给减少，进而带动猪价修复；随后养殖利润上升，又引发产能扩张、生猪供给增加，猪价再度下跌，养殖利润下降，如此循环。

　　李东亮就说道：“未来两三年，猪价必然会出现反弹。如果有充足的投入，我有把握取得一份金光闪闪的业绩。我觉得可以对赌，但是高盛设置的对赌指标有点高，最好能通过谈判适当调低点……”

　　战略部的丁显摇头说道：“高盛也不傻，他不可能同意一个我们能轻易达成的对赌指标。2亿美元，折合成人民币是16亿元啊！都能把嘉谷农牧的养猪场全资收购了。即使我们赌输了，高盛债转股也不过要求30%的股份，哪怕再经过三年的发展，也算是溢价入股了，说出去谁都得说高盛厚道。”

　　“如果猪价上涨比较理想，我们赌赢了，相当于得到一份无息贷款。高盛明摆着是要用钱来诱惑我们，要求30%的股份，也没有踩到我们的底线，高盛确实是有能人！”

　　在场众人都默默点头。

　　高盛如果要求对赌更多的股份，嘉谷可能毫不犹豫就拒绝了。但30%的股份，不至于让嘉谷翻脸，但又如鲠在喉。

　　至于入股，说实话，嘉谷能入股其他公司，高盛自然也能入股嘉谷的子公司。

　　如果忽略掉齐政的灵阵加持，通过出让股份融资发展对于民营公司来说是最正常不过的事情了。更何况，生猪养殖公司不过是嘉谷集团子公司的子公司，外来资本入股对集团也不会有多大的影响。

　　当然，如果发展的好好的，谁也不想转让股份，但嘉谷农牧现在不是缺钱么？

　　“高盛同样看到了这轮猪周期的机会。而且国际资本在投资方面更加现实，更懂得通过资本与产业的结合获得超值利润。”王昱业不太赞同这种对赌，在他看来，企业踏踏实实发展，哪怕慢点，但更稳当。因此他从另一个角度看待高盛的曲线入股。

　　“我国处于养猪行业的企业普遍比较小，实力比较弱，国外资本通过股权融资的方式能很快介入，不多的资金就能控制终端市场，这是机会所在。”

　　“由于生猪养殖及加工业集中度不高，即使大规模或大范围的收购也轻易不会构成垄断。最明显就是我国前三大肉类加工企业占全国的总市场份额仅为3.7%，如高盛对双汇的收购及雨润进行参股，也不会形成垄断。但是，生猪养殖及消费的区域性，却足以使其在局部地区获得价格上的控制力或影响力。”

　　“高盛如果入股了我们嘉谷的养猪场，他们在岷省、江右省和江南省一线对生猪产业链的影响力势必会进一步加强，这实在不是什么好事。”

　　“更重要的是，在目前关系全球经济命脉的几大行业领域，如能源、金融、矿产、电讯等，我国对资金的进入尤其是外资的进入都保持了高度警惕，并高度关注产业安全问题，唯独农业，国家仍然保持着较大的开放态度，很多在该行业的并购对外资基本上没有任何门槛限制。但我们作为行业龙头，不能忽略外资的图谋！”

　　说到行业安全的问题，大家都沉默下来。

　　嘉谷对外资一向敬而远之，甚至在大豆危机中扛起过狙击外资的大旗，现在讨论着接纳外资的问题，确实有点不太得劲。

　　齐政的手指有节奏地瞧着桌子，一边听着众人的意见，一边调动自己记忆中明后两年猪肉市场的起落做参照。

　　可以看出，众人觉得最理想的结果也不过是达到100%的年复合增长率，没有人觉得能达到150%。

　　但齐政知道，嘉谷是有机会将高盛的这笔融资白白用几年的。

　　齐政想了几分钟，心里有了决定。

　　他轻咳一声，吸引了几人的注意力，说道：“高盛想要和我们对赌，可以，但是具体怎么赌，还得听我的。”

　　……

　　等再次会见胡志立时，齐政首先开出了自己的条件：“胡总，我可以接受与高盛的对赌，但是具体条件要做一些调整。”

　　胡志立先是一喜，然后坐直了身体：“您说。”

　　齐政平静地说道：“以嘉谷农牧旗下的生猪养殖子公司40%的股权作为抵押，但是高盛要提供3亿美元的低息融资，而且这个期限缩短为两年。”

　　“如果两年内，嘉谷农牧的生猪养殖营收的复合年增长率低于120%，融资债券会自动变为可转换债券，高盛可按照预定转换价格将债券转换成为生猪养殖子公司40%的股权。”

　　“如果生猪养殖营收的复合年增长率达到120%，这笔融资性质不变，高盛要免除这笔融资所有的利息，还要允许嘉谷延迟两年偿还！”

　　齐政主动调高了对赌指标，胡志立眼中精光一闪：“看来齐总对生猪的行情信心很足啊！”

　　……

　　


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